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4月焦煤焦炭市场展望:限产因素拖累双焦 下旬关注产能淘汰情况

2021/4/1 14:12:30       

一、行情回顾

3月份焦煤价格自低位有所回升,月报中我们提出“焦煤JM2105:或围绕1500呈震荡走势”的观点,结合3月份行情来看,上半月焦煤自低位回升后基本围绕1500呈震荡走势,幅度不大;下半月焦煤价格再次上涨,然后回落围绕1550-1600区间震荡,综合来看,基本符合我们提出的“围绕1500”震荡的观点。


焦炭3月份整体走弱,原本我们预计“在高炉开工不回升的情况下,焦价或成震荡走势”,但由于唐山出台钢厂限产政策,对每日铁水产量有较大影响且持续时间长,促使焦炭价格大幅走低;同时我们预计可在“中下旬布局多单”,进入下旬后,焦炭价格自低位回升。


二、焦煤:生产端受到一定影响 未来主要看需求变化


(一)安全检查影响煤炭生产


统计局数据显示,1-2月份,全国原煤产量61759万吨,同比增长25%,比2019年1-2月份增长17.1%,两年平均增长8.2%;日均产量1047万吨,比上年12月份减少88万吨。数据统计显示国内煤炭产量在供给侧改革后保持高位小幅增长态势,其间也受环保以及安全等原因造成的停、限产影响。


因前期矿山事故多发,国务院安委会办公室2月24日发布紧急通知,要求加强矿山安全生产工作;国家矿山安全监察局要求进一步落实煤矿瓦斯“零超限”目标管理。随后山西立即开展持续到年底的煤矿安全大排查,山东省印发《深入开展全省煤矿安全生产大排查大整治行动实施方案》,决定对全省煤矿开展为期半年的拉网式、起底式安全生产大排查大整治,部分主产地安全检查严格,有煤矿因此停限产,影响供应。


(二)进口炼焦煤依旧受制约 影响较大


海关总署讯,1-2月,中国累计进口炼焦煤635万吨,同比下降58.1%,累积进口无烟煤63万吨,同比下降52.5%。


往年焦煤主要进口国澳大利亚因为其自身原因,被中国限制从其进口炼焦煤,目前随着2021年煤炭进口配额放开,依然未能放开进口澳洲煤,预计短期内其对华出口仍不通畅。


蒙煤方面,因距离蒙古国查干哈达煤炭堆场约70公里的奥尤陶勒盖铜矿(Oyu Tolgoi)一司机被确诊新冠肺炎,3月份蒙古疫情呈现爆发趋势,日新增300例,受此影响,中国甘其毛都口岸限制蒙煤通关,单日通关维持在30车左右,幅度较大。


(三)当期库存下滑较快 现货止跌企稳


库存方面,截至3月29日,国内焦煤社会库存合计1946万吨,同比减少203万吨或9.44%?獯娼峁股,港口合计库存266万吨,同比减少365万吨或57.84%;独立焦企库存793万吨同比增加127万吨或19.07%;样本钢厂887万吨同比增加35万吨或4.12%。


目前国内焦煤社会库存持续下滑,处于往年同期水平,但库存结构发生了较大转变,独立焦企焦煤库存同比增长较高,造成在目前的供需形势下,焦企对焦煤采购不甚积极。


现货方面,综合炼焦煤指数月度环比下行1.68%,月度中、低硫主焦煤价格均有不同程度下滑,配煤品种也有所回落。随着近期安全检查的影响,焦煤现货价格企稳,部分地区配煤品种开始小幅上行。


三、焦炭:新产能逐步达产 焦企库存回升


(一)产能利用率接近极限 新产能逐步释放


国家统计局数据显示:2021年1-2月份,全国焦炭产量7911万吨,同比增长10.3%,而2020年1-12月焦炭产量则与2019年持平,增幅为零。


从产能利用率来看,目前剔除淘汰产能后的89%以上的利用率,较前期有较小幅度下滑,但也差不多已经接近生产极限,考虑到检修、突发状况等原因,产能利用率进一步上涨的空间不大。这在现有产能上制约焦炭产量的进一步扩大。


新产能投产方面,2021年已淘汰产能816万吨,新增1524万吨,净新增708万吨;2020年新增3638万吨。经过为期3个月的烘炉后,2020年新增产能达到满产条件,2021年1-2月份新增1335万吨也基本达到满产条件。4月份新增上预计有1300万吨。


淘汰产能方面,一季度已淘汰产能落后于预期,4-5月份淘汰规模不大,6月份预计有800万吨淘汰,之后淘汰规模均较小。


2021年度,预计总淘汰产能2785万吨,新增6445万吨,净新增3660万吨。


(二)独立焦企库存回升 现货经历多轮提降


库存方面,国内焦炭社会库存773万吨,同比减少104万吨或11.86%,其中独立焦企焦炭库存76万吨,同下滑21万吨或21.74%;港口合计205万吨同比下跌90万吨或30.63%,钢厂存焦492万吨,较为稳定。


其中,独立焦企库存止跌企稳,并逐步回升,从本年度低位的20万吨回升到目前的76万吨。这与现货价格走弱,钢厂库存较高维持按需采购节奏同步。


现货端,截至3月30日,焦炭现货经历8轮提降,超出我们的预期。随着焦炭现货价格的下跌,焦钢利润历经调整,目前盘面利润钢厂已经好于焦企。


据统计全国平均吨焦盈利465元,山西准一级焦平均盈利446元,山东准一级焦平均盈利438元,内蒙二级焦平均盈利417元,河北准一级焦平均盈利400元。焦企利润较前期减半,但利润尚可,焦企生产积极性仍存。


进出口方面,2020年因国外需求不足导致进出口形势逆转,从1-2月份数据来看,形势再一次转变。好在绝对量不大,对国内总体供应形势影响不大。


四、高炉:限产影响铁水产量 成材库存预计逐步回落


3月19日,唐山市发布《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》,要求自3月20日起至12月31日,全市除首钢迁安、首钢京唐,剩余23家长流程钢铁企业全部限产减排,比例高达30%—50%。减产安排从污染天、秋冬季限产拓展至全年,对整个铁水产量影响较大。


据测算,限产令将影响全年铁水产量接近3000万吨左右,占2020年唐山铁水产量的20%以上,同时政策得到迅速执行,数据显示3月5日唐山高炉开工68.25%,3月26日开工率下降到46.03%。


钢材库存方面,随着下游开工走好以及钢厂开工下滑,社会钢材库存在3月份开始走弱,曲线走势类似于往年,预计往后库存随着钢厂限产的严格落实,库存会进一步下降。幅度上可能会略微快于往年。


五、市场展望与投资策略


焦煤方面,近期受安全检查影响,煤矿生产一定程度受到干扰,但总体影响可控;进口煤方面,澳煤通关无望,蒙煤因疫情原因进关量偏低,总的国内焦煤供应在目前的焦炭产能下偏紧,后期如果焦企不限产且在新产能逐步释放的情况下,焦煤供应预计会进一步收紧。但焦炭现货价格回落的情况下,焦煤价格也难有大涨空间,综合来讲,焦煤预计会继续震荡行情。


焦炭方面,供应上随着新产能的投产,在钢厂限产偏严格的情况下,焦炭供应偏宽松,焦企库存预计会进一步小幅累积。下游需求上,关注其他地区钢厂限产情况,目前钢厂多按需采购,不过贸易商交投开始活跃。4月淘汰产能较大,或会影响焦炭价格。综合来看,焦炭受政策影响较大,谨慎参与。


操作上:


焦煤JM2109:底部支撑或在1600,可适当多单参与;


焦炭J2109 :关注限产情况,区间参考2000-2400。


(本文作者为华安期货投资咨询部分析师何磊,从业/投资咨询证:F3033837/Z0014522,内容仅代表其个人观点。)


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